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自2018年10月上市以來,邁瑞醫(yī)療已連續(xù)23個季度實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

8月29日晚發(fā)布的邁瑞醫(yī)療半年報顯示,2024年上半年,公司營業(yè)收入為205.3億元,同比增長11.1%;歸母凈利潤為75.6億元,同比增長17.4%。

對此優(yōu)異增長數(shù)據(jù),資本市場大力肯定,次日公司股價大漲9.9%。

不過,持續(xù)穩(wěn)健增長之后,邁瑞醫(yī)療能否繼續(xù)穩(wěn)健增長,進而實現(xiàn)其全球醫(yī)療器械前20強的目標?

從相關可及市場來看,邁瑞醫(yī)療無疑還有很大的成長空間,其三大業(yè)務板塊生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學影像每年保持穩(wěn)定增長之外,其種子業(yè)務之一微創(chuàng)外科板塊上半年的表現(xiàn)亦是明證。

數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療的微創(chuàng)外科板塊增長超過90%,硬鏡系統(tǒng)更是實現(xiàn)翻倍增長,高值耗材業(yè)務如超聲刀也開始逐步放量。

邁瑞醫(yī)療在其半年報中稱,公司有能力、有信心在2025年躋身全球醫(yī)療器械前20強,并向全球前10、甚至更高的行業(yè)地位發(fā)起沖擊。

連續(xù)23個季度穩(wěn)健增長

8月29日晚發(fā)布的邁瑞醫(yī)療半年報顯示,2024年上半年,公司營業(yè)收入為205.3億元,同比增長11.1%;二季度營業(yè)收入為111.6億元,同比增長10.3%。

從盈利情況來看,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療歸母凈利潤為75.6億元,同比增長17.4%,剔除匯兌損益影響后的增速為22.1%;二季度歸母凈利潤44億元,同比增長13.7%,剔除匯兌損益影響后的增速為24%。

這是邁瑞醫(yī)療2018年10月上市以來,連續(xù)23個季度實現(xiàn)穩(wěn)健增長。在如此體量的行業(yè)龍頭公司中,這是相當罕見的。

半年報發(fā)布次日,邁瑞醫(yī)療股價跳空大漲,盤中漲幅一度超過11%,最終以大漲9.9%報收。在當下的市場環(huán)境下,這無疑顯示了市場對邁瑞醫(yī)療此次中報業(yè)績的高度認可。

值得注意的是,從現(xiàn)金流來看,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療經營性現(xiàn)金流凈額為85億元,同比增長89.5%;二季度經營性現(xiàn)金流凈額為56.3億元,同比增長78.8%。無論是上半年還是二季度,其經營性現(xiàn)金流凈額均顯著高于對應的凈利潤規(guī)模,顯示了其業(yè)績增長的高質量底色。

從產品市占率來看,據(jù)公司統(tǒng)計,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲在全球的市場占有率繼續(xù)維持市場前三的地位。

從全球市場排名來看,根據(jù)Wind取用全球醫(yī)療器械行業(yè)各上市公司截至2023年底的最新財年收入數(shù)據(jù)(涉及多元化業(yè)務的大型集團公司,只取用其醫(yī)療器械業(yè)務收入參與排名),邁瑞醫(yī)療在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分別為第36位、第31位、第27位和第23位,名次逐年穩(wěn)步提升。

因此,綜合公司穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢,邁瑞醫(yī)療2025年進入全球醫(yī)療器械前20強的目標,應該是不難實現(xiàn)的。

創(chuàng)新引領未來

在人口老齡化大潮之下,“需求增加,供給不足”已成為全球醫(yī)療健康產業(yè)共同面對的現(xiàn)實問題,全市場都在期待新的技術手段和更具價值的方案來解決臨床痛點,以提升效率、降本控費。

顛覆式的人工智能技術正好為此提供了可行的工具,也為邁瑞醫(yī)療的穩(wěn)健增長提供了新的支點。

基于廣闊的業(yè)務布局、領先的市場地位及持續(xù)增長的裝機體量,通過與人工智能的結合,邁瑞醫(yī)療目前已初步完成“設備+IT+AI”的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)搭建,通過“三瑞”生態(tài)與設備融合創(chuàng)新,結合大數(shù)據(jù)、人工智能為醫(yī)療機構提供數(shù)智化整體解決方案。

2024年上半年,邁瑞醫(yī)療的數(shù)智化整體解決方案已經在國內外高端客戶群中積累了大量的成熟案例。據(jù)公司統(tǒng)計,“三瑞”數(shù)智化方案過去三年實現(xiàn)的累計銷售額、以及帶動的設備銷售額共計約45億元。

數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療加速拓展“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)的院內應用場景。截至2024年6月30日,“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)在國內實現(xiàn)裝機醫(yī)院數(shù)量累計超過900家,2024年上半年新增裝機超過200家,其中三甲醫(yī)院達165家,增長迅猛。在國際市場,截至2024年6月30日,“瑞智聯(lián) M-Connect”實現(xiàn)簽單項目數(shù)量累計超過550個。

此外,“邁瑞智檢”實驗室解決方案在國內實現(xiàn)了近330家醫(yī)院的裝機,2024年上半年新增裝機115家;“瑞影云++”項目實現(xiàn)累計裝機超過13000套,上半年新增裝機近2400套。

上述數(shù)據(jù)的背后,是邁瑞醫(yī)療對自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的長期堅持,以及對研發(fā)的持續(xù)投入。

一直以來,邁瑞醫(yī)療每年會將營收的10%左右投入研發(fā)。在持續(xù)高研發(fā)投入下,邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務領域的產品不斷豐富,技術持續(xù)迭代,尤其是高端產品不斷實現(xiàn)突破,持續(xù)拓寬護城河。

自2018年上市至今,邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入逐年提高,至今累計達168億元,是行業(yè)內致力于研發(fā)創(chuàng)新的標桿企業(yè)。其中,2024年上半年研發(fā)投入為19.4億元,占同期營業(yè)收入的比重為9.5%。公司產品也因此不斷豐富,技術持續(xù)迭代,尤其高端產品不斷實現(xiàn)突破。

從研發(fā)成果來看,截至2024年上半年末,邁瑞醫(yī)療共計申請專利11128件,其中發(fā)明專利7958件;共計授權專利5386件,其中發(fā)明專利授權2614件。

可及市場空間廣闊

目前,中國已經發(fā)展成為全球第二大醫(yī)療器械市場。

不過,從藥品和醫(yī)療器械人均消費額的比例(藥械比)來看,根據(jù)2023年羅蘭貝格發(fā)布的《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢》,目前中國藥械比水平僅為2.9,與全球平均藥械比1.4的水平仍有一定差距。這表明,未來中國醫(yī)療器械市場還有較大的增長空間。

據(jù)統(tǒng)計,不含新進入的心血管領域,邁瑞醫(yī)療已布局的業(yè)務對應國內的可及市場空間約1300億元,而公司在2023年的國內收入約為214億元,對應的市場占有率約16%,遠低于部分成熟業(yè)務的水平。其中,體外診斷業(yè)務的市場占有率僅10%-15%,微創(chuàng)外科的市場占有率更是僅有2%-3%。

從邁瑞醫(yī)療已布局的業(yè)務對應的國際可及市場空間來看,其規(guī)模約為5700億元,而公司在2023年的國際收入約為135億元,對應的市場占有率僅為低個位數(shù)。

其中,公司預計當前海外發(fā)展中國家的可及市場空間和中國類似,均為約1300億元,而公司2023年在發(fā)展中國家的收入約為88億元,對應的市占率不到7%。

此外,2024年,通過收購科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療,邁瑞醫(yī)療將進入心血管領域賽道,這將提升其業(yè)務可及市場空間,培育新的業(yè)務增長點。

據(jù)業(yè)內估算,全球心血管領域的市場規(guī)模達560億美元,其中國內心血管領域的市場規(guī)模超過500億元人民幣,在全球和國內醫(yī)療器械市場規(guī)模中均排名第二,僅次于體外診斷領域。

2024年上半年相關產品的發(fā)展情況,已初步顯示出邁瑞醫(yī)療在新賽道布局的巨大增長潛力。

數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年,邁瑞醫(yī)療的微創(chuàng)外科業(yè)務增長超過90%,硬鏡系統(tǒng)更是實現(xiàn)了翻倍增長,高值耗材業(yè)務如超聲刀也開始逐步放量。

業(yè)內人士認為,手術微創(chuàng)化是醫(yī)療器械行業(yè)的重要發(fā)展趨勢之一,微創(chuàng)手術具有創(chuàng)傷小、手術風險低、術后恢復快等多重優(yōu)勢,現(xiàn)代醫(yī)學技術的快速發(fā)展使得微創(chuàng)技術在外科診斷和治療的應用變成現(xiàn)實。

但從目前情況來看,我國微創(chuàng)外科手術滲透率依然較低。根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù),2021年我國微創(chuàng)外科手術滲透率為14%,與同期美國微創(chuàng)外科手術超50%的滲透率還有很大差距。

由此可見,邁瑞醫(yī)療的微創(chuàng)外科業(yè)務還有很大的成長空間。